央行決定降息降準并放開存款利率上限
用貨幣政策加強預調

    中國人民銀行決定，自10月24日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率，同時對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限。自同日起，下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。記者就此次降息降準及放開存款利率上限采訪了央行有關負責人和相關專家。

    經濟增長需要運用貨幣政策工具加強預調微調，創造良好的貨幣金融環境

    當前，國內外形勢依然復雜，我國經濟增長仍存在一定的下行壓力，需要繼續靈活運用貨幣政策工具加強預調微調，為經濟結構調整和經濟平穩健康發展創造良好的貨幣金融環境。

    央行有關負責人表示，此次降低存貸款基準利率，主要是根據整體物價的變化，保持合理的實際利率水平，促進降低社會融資成本，加大金融支持實體經濟的力度。央行對基準利率的調整一般主要觀察全國居民消費價格指數（CPI）的變化，但也要適當參考GDP平減指數。當前我國物價整體水平較低，因此基準利率存在一定下調空間。

    此次降低存款準備金率，主要是根據銀行體系流動性可能的變化所作的預調。近期外匯市場預期趨于平穩，外匯占款對流動性的影響基本中性。未來影響外匯占款變化的因素仍有一定的不確定性，加之10月份稅款集中入庫將相應減少銀行體系流動性，因此需要通過降準釋放部分存款準備金，以保持銀行體系流動性合理充裕。

    央行研究局首席經濟學家馬駿認為，此次降息降準反映了最近一段時間宏觀經濟情況變化對貨幣政策的要求。一方面，實體經濟仍然面臨著不少下行壓力，三季度同比GDP增速比上半年繼續略有減速，投資增速也繼續放緩。另一方面，雖然CPI漲幅由于豬肉價格的因素有所上升，但由于石油價格再度下跌、國內產能過剩等原因，工業生產者出廠價格指數（PPI）的降幅繼續擴大。另外，國際收支的情況也在發生變化。為了鞏固前期穩增長措施的成果，維持實際利率的基本穩定，保持充足的流動性供給，仍有必要適度調整基準利率和法定存款準備金率。

    交通銀行首席經濟學家連平認為，雖然今年實現經濟增長目標問題不大，但從未來經濟運行看，要讓明年初的經濟保持平穩，不再下一個臺階，就要綜合考量并讓貨幣政策發揮更大作用。而CPI、PPI的相對低位，也為貨幣政策調整提供了一個好的時機。

    這次降準，不僅有“普降”，也有“定向”。央行有關負責人介紹說，在此前的6次定向降準中，按家數計算累計已有97%的金融機構享受了定向降準政策，在激勵金融機構支農支小方面取得了一定效果。根據政策實施情況，此次人民銀行調整優化定向降準標準，對符合標準的金融機構額外降低存款準備金率0.5個百分點。

    連平說，這次降準有望釋放6000億—7000億元的流動性，有助于“對沖”外匯占款下降所帶來的影響，保證基礎貨幣的適度投放。

    央行有關負責人表示，目前貨幣政策總體上仍是穩健的。下一步，貨幣政策將保持連續性和穩定性，加強預調微調，為經濟平穩增長和轉型升級繼續營造松緊適度的貨幣條件。要把握好調控力度，既要防止結構調整過程中出現總需求的慣性下滑，又要防止債務率過度上升導致杠桿率過快提高。

    發揮市場優化資源配置的決定性作用，推動經濟增長方式轉變，需要加快推進利率市場化改革

    央行有關負責人說，我國經濟正處在新舊產業和發展動能轉換接續的關鍵期，為了更充分地發揮市場優化資源配置的決定性作用，推動經濟增長方式轉變，需要加快推進利率市場化改革。當前，我國物價漲幅持續處于低位，市場利率呈下行趨勢，也為放開存款利率上限提供了較好的外部環境和時間窗口。#p#分頁標題#e#

    放開存款利率上限的市場條件也已成熟。目前，金融機構的資產方已完全實現市場化定價，負債方的市場化定價程度也已達到90%以上。人民銀行僅對活期存款和一年以內（含一年）定期存款利率保留基準利率1.5倍的上限管理，距離放開利率管制只有一步之遙。從實際情況看，我國金融機構的自主定價能力已顯著提升，存款定價行為總體較為理性，已形成分層有序、差異化競爭的存款定價格局。主要商業銀行對放開存款利率上限已有充分預期并做了大量準備工作，“靴子”落地有利于進一步穩定預期。此外，大額存單和同業存單發行交易有序推進，市場利率定價自律機制不斷健全，存款保險制度順利推出，也為放開存款利率上限奠定了堅實基礎。

    央行有關負責人表示，在此背景下，人民銀行決定抓住有利時機，寓改革于調控之中，結合貨幣政策調整，對商業銀行、農村合作金融機構、村鎮銀行、財務公司等金融機構不再設置存款利率浮動上限。這標志著我國利率管制基本放開，金融市場主體可按照市場化的原則自主協商確定各類金融產品定價。

    放開管制后，會不會造成各家銀行“抬價”搶存款的現象？連平認為，放開存款利率上限不會有太大影響。此前，存款利率上限已經放到基準利率的1.5倍，但銀行的實際存款利率總體在1.2—1.3倍之間。當前市場流動性較為寬松，存款類金融機構不缺存款，沒有高息攬存的沖動。

    馬駿表示，放開存款利率的上限是利率市場化的大勢所趨。目前通脹率較低，流動性較為充裕，前期已經數次上調存款利率浮動區間的上限，放開了一年期以上存款利率的上限，允許同業和大額存單的發行……這些措施已經基本釋放了利率上行的壓力。因此，現在是放開存款利率上限較為理想的時機，同時宣布降低基準利率也為控制這項改革的風險提供了額外的“保險”。

    標志著利率市場化走出關鍵性步驟，未來還有很多工作要做

    放開存款利率上限，是否意味著利率市場化已經完成？連平認為，這標志著我國利率市場化走出了關鍵性步驟，但未來依然還有很多工作要做，包括構建市場化的利率體系，以及央行如何更有效地調控這個體系等。馬駿則表示，放開存款利率上限是利率市場化的重要里程碑，但還不是利率市場化進程的全部。利率市場化進程中的另外兩項重要任務是強化金融機構的市場化定價能力和進一步疏通利率傳導機制。

    央行有關負責人表示，取消對利率浮動的行政限制后，并不意味著央行不再對利率進行管理，只是利率調控會更加倚重市場化的貨幣政策工具和傳導機制。從這個角度講，利率市場化改革將進入新階段，核心是要建立健全與市場相適應的利率形成和調控機制，提高央行調控市場利率的有效性。一是通過央行利率政策指導體系引導和調控市場利率；二是各類金融市場以市場基準利率和收益率曲線為基準進行利率定價；三是進一步理順利率傳導機制。（記者 許志峰）